前几篇分析国外主要指数的文章都提到一点，场内购买指数基金要注意溢价。
如果在溢价过高时买入，就亏了。
今天来详细说说溢价这个问题，溢价主要产生于场内购买ETF的时候，我们先来了解下ETF。
01
ETF，即交易型开放式指数基金。
它是一种特殊的指数基金，最主要的特点是可交易性，在券商软件里，你可以像买卖股票那样购买ETF份额。
和普通指数基金一样，ETF也可以申购和赎回。不过申购比较麻烦，而且门槛很高。
举个例子，如果你要申购上证50ETF，根据基金公司公布的申购单，买相应数量的股票，拿股票换ETF基金。
申购单位100万份起。
所以投资ETF有两种方式，一是从基金公司申购，门槛高；二是从其他投资者手里买入。
那么溢价是如何产生的？
02
溢价的产生和ETF的两种不同的投资方式有关，这带来两个价格指标：基金净值和交易价格。
申购以净值申购，买入则以交易价格买入。
当交易价格大于净值时，就产生溢价。与之相对，折价就是交易价格小于净值。
由于价格在交易时间内会一直变动，而净值要等到股市收盘后，基金公司才能计算出来。
在交易时间买入ETF，如何判断是否溢价呢？
这是就需要看ETF的IOPV值，IOPV值是交易所计算的实时估计净值，供投资者参考，如下图：
参考净值15秒刷新一次，如果交易价格大于IOPV，则出现溢价。
一般股票交易软件或手机APP都可以查到IOPV，有的可能没有，但会标示溢价率字样，买入ETF前要查看。
03
和国内ETF相比，QDII型的ETF更容易出现高溢价。原因比较复杂，但我认为主要有两个原因。
第一个原因是外汇额度的限制，如果基金公司外汇额度用完，场外基金都会暂停申购。
投资者涌入场内买ETF，进而推高交易价格，产生溢价。
第二个原因是交易时间的不同。以美股的纳斯达克为例，场内有纳指ETF，这个基金经常会出现溢价。
国内股市9:30开盘，纳指ETF开始交易，而此时美股没有开盘，昨日的IOPV就失去了参考意义。
投资者会倾向于看纳斯达克100指数期货的表现，如下图：
左图是纳指100期货，右图是纳指ETF走势，时间是3月13日周五。
可以看出，纳指100期货中午12点后迅速拉升，而纳指ETF下午13点开盘后也出现上涨。
投资者预期晚上美股会上涨，将纳指ETF价格推高，产生溢价。
所以为避免高溢价，产生不必要的损失，场外买入QDII基金是一个不错的选择。
免责声明：本文仅为作者个人的投资分析与记录，不构成任何投资建议。
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